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机构解析:最新热点板块及个股探秘(附股)
2018-11-09 15:05:56

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机构解析:最新热点板块及个股探秘(附股)

2018-11-09 15:05:56 | 来源:中国证券报·中证网(行业概念)

? ? 环保工程及服务行业:业绩增速下滑明显,政策利好频至有望带来修复反弹


? ? 作者:中信建投证券股份有限公司


? ? 三季度业绩增速下滑明显,净利润率下降1pct 2018年前三季度,环保上市公司营业总收入为2935.13亿元,同比增加5.55%,较17年28.99%的高增长大幅回落;归母净利润256.66亿元,同比下降5.17%,是近五年来的首次下降。18Q3单季营业收入961.47亿元,同比下降2.73%;归母净利润74.59亿元,同比下降24.72%,三季度环保公司整体收入和利润增速加速下滑,短期业绩持续承压。2018前三季度行业净利率为8.82%,同比降低1个PCT;其中Q1/Q2/Q3单季分别为9.78%/10.07%/8.48%.融资成本上升,期间费用率提升2.16个PCT从2018年上半年以来,去杠杆带来融资持续偏紧,财务费用大幅上升,行业整体管理支出增大。前三季度板块期间费用率为14.28%,同比增加2.16个PCT.就单三季度来看,销售、管理、财务费用率分别同比增长0.44、2.32、0.96PCT,较二季度单季三项费率分别同比增加0.12、0.41、0.51PCT,可见三季度期间费用加速增加。收入增速放缓、费用大幅增加,寻求有效合理管控、开源节流势在必行。


? ? 应收款增加、账期延长,资金缺口进一步扩大2018前三季度,环保公司资产负债率60.54%,同比增长3.94PCT;应收账款共计1454.20亿元,同比去年增加22.56%;应收账款周转天数为124.01天,同比增加18.79%,企业将持续面临政府及客户能否及时回款的风险。行业经营性现金流和投资性现金流净额之和为-756.01亿元,同比下降2.7%.Q3单季总资金缺口-64.16亿元,致使前三季整体资金缺口在中期基础上进一步扩大至-337.21亿元。


? ? 子行业分化加剧,看好固废处理和环境监测尽管环保行业整体增长放缓,各个子行业仍存在明显分化。2018前三季度固废和环境监测表现亮眼,盈利能力突出。在“十三五”规划的指导下,随着各项政策的陆续落地,固废处理(垃圾焚烧、环卫服务、危废处置、垃圾分类回收)以及环境监测市场空间将加速释放,龙头必将优先受益。此外,在三季度经济数据低预期下,四季度基建投资提速将是大概率事件,而环保是基建补短板的重要一环,有望得到资金的倾斜,其中长江大保护、黑臭水体治理攻坚、乡村环保将起到关键作用。


? ? 随着政策加码叠加资金的边际改善,行业逐步摆脱困境,重回增长通道,环保企业有望走出业绩低谷。建议关注具有确定性增长的修复龙头高能环境,受益于黑臭水体治理提速的碧水源,监测龙头聚光科技,危废处置龙头东江环保、清洁供暖优质公司联美控股。港股重点关注高成长公司光大绿色环保,固废龙头光大国际。

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机构解析:最新热点板块及个股探秘(附股)

2018-11-09 15:05:56 | 来源:中国证券报·中证网(行业概念)


? ? 计算机行业医疗信息化订单统计系列(二):订单增长超预期,冬天里的阳光


? ? 作者:招商证券股份有限公司


? ? 医疗信息化行业2018Q3订单再迎加速,订单总金额12.26亿元,同比增长131%,行业2018年前三季度订单总额已达27.28亿元,实现同比增速87%.订单高增长持续验证行业景气度提升,行业内上市公司业绩基石已筑,未来有望持续超预期。


? ? 医疗信息化行业景气度持续向上,未来一年是业绩加速兑现期。受益于政策端推动,行业需求加速释放,统计期内医疗信息化相关上市公司订单平均金额及中标数量均有非常好的表现,大订单金额不断突破历史高点。统计范围内8家上市公司2018Q3订单总额12.26亿元,同比增长131%,前三季度订单已达到27.28亿元,实现同比增速87%.下半年医疗信息化开始进入招标旺季,我们预计全年订单总额统计数据有望超过45亿元,同比增速达75%,超过我们之前的预期。由于行业大订单数量增多,大订单执行周期为一年到一年半,我们认为未来一年板块业绩将实现高速增长。


? ? 政策极度友好,公/区卫平台信息化建设更享结构化红利。自2016年底“健康中国”上升至国家战略后,互联网医疗、电子病历、健康数据等相关政策密集出台,国家对医疗健康及其信息化产业高度重视。从过去两年多的行业订单情况来看,由各地卫生部门主导建设的实现医院外部连接的公/区卫平台已经进入加速建设期,18Q3公/区卫端订单总额5.55亿元,与17Q3同比增长242.9%,远超三季度行业整体同比增速。今年以来公/区卫订单金额占比不断提升,18Q1/18Q2/18Q3分为为27.6%/38.4%/45.3%,体现了政策引导下公/区卫业务需求持续增长与加速落地,拥有广泛公/区卫平台客户的公司更能享受到结构性变化的红利。


? ? 卫健委三级医院电子病历升级要求将加速行业订单释放。今年8月底卫健委发布《关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知》,要求2020年前所有三级医院电子病历应用水平达到4级以上。截止2017年年底,我国共有三级医院2340家,目前平均电子病历应用水平分级评级仍未达3级,而4级评级的核心在于科室间患者信息的互联互通,将大力推动院内系统整合和平台建设的投入,加速行业订单释放。


? ? 投资建议: 继续重点推荐订单高增长、业绩确定性高的龙头公司创业软件卫宁健康,建议关注公/区卫市场份额最高的万达信息


? ? 风险提示:政策支持力度低于预期;核心技术发展遭遇瓶颈。

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2018-11-09 15:05:56 | 来源:中国证券报·中证网(行业概念)


? ? 工程机械行业:10月挖掘机增速超预期,三重驱动四季度旺季持续


? ? 作者:安信证券股份有限公司


? ? 挖掘机出口继续大幅增长105%,小挖需求强劲增长53%.根据协会统计,10月我国挖掘机销量1.53万台,同比增长45%:分区域看,国内市场销量1.35万台,同+39.5%;出口销量1782台,同比增长了104.6%;内销、外销增速均实现超预期回升。分吨位看,小挖销量7798台,同比增长53%;中挖销量5343台,同比增长40%;大挖销量2133台,同比增长了31%;小挖增速明显超过了行业的平均增速。


? ? 国产份额继续提升3.4个百分点,国产替代及龙头效应继续强化。2018年1-10月国产品牌累计销量市占率55.83%,比2017年市占率提升了3.4个pct.日系、韩系品牌占有率呈现不同程度的下滑。分公司看,三一重工总销量市占率22.8%,同比提升0.6个pct;其中大挖市占率20.4%,同比提升3.3个pct.徐工总销量市占率11.5%,同比提升1.7个pct;其中国内销量市占率12.1%,同比提升2.0个pct;中挖市占率14.3%,同比提升2.9个pct.柳工总销量市占率6.9%,同比提升1.0个pct;其中国内销量市占率6.8%,同比提升了1.3个pct.三大驱动力强力推动,预计四季度及明年下游需求仍将稳步提升:(1)2017年底,1万亿元总投资(基建+房地产+采矿)对应6.3万台挖机保有量,这一比例在2008年以前是9以上,2011年冲高到10.4后持续下降,到2017年底仍未回升,建筑工人成本上升加速机器替代人工提升效率,进一步带来新增需求。(2)政策不断加强“基建补短板”预期,地方专项债额度分配时也将考虑资金需求等,预计4季度我国基建投资增速有望触底回升,对相关工程设备需求周期延长。(3)环保政策趋严将继续推动存量设备更新换代,预计2019年底非道路移动机械的环保排放要求将再升级,将加速存量设备的更新周期。


? ? 投资建议:伴随4季度我国基建项目投资增速预期有望触底回暖,对相关工程机械设备需求周期延长,利好整个产业链。从中长期角度看,工程机械行业竞争格局逐步加速向龙头集中的趋势不会改变,以及高端液压泵阀等核心零部件已加速国产替代。继续推荐工程机械行业主机的行业龙头三一重工、柳工;核心部件国产化的优质公司恒立液压艾迪精密


? ? 风险提示:下游需求波动,原材料价格上涨,汇率波动。

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2018-11-09 15:05:56 | 来源:中国证券报·中证网(行业概念)


? ? 休闲服务行业:国际学校专题,以凯文教育为例,国际学校+素质教育,全产业链稳步布局


? ? 作者:广发证券股份有限公司


? ? 国际学校行业:高端国际学校市场方兴未艾,行业集中度较低近年来随着人均可支配收入的快速增长,城镇居民在教育行业的花费也大幅提升,在当前国内优质高等教育资源相对稀缺,应试教育体系竞争日益严峻的背景下,出国留学成为越来越多家庭的选择,国际学校作为留学深造的最佳跳板,增长空间巨大。国内国际教育领域的上市公司有枫叶教育、海亮教育、成实外教育、博时乐教育和凯文教育,从学生数来看,国际学校的市场集中度较低。


? ? 凯文教育转型历程:剥离桥梁业务变身国资背景,转型国际学校+素质教育凯文教育先后两次向八大处控股等股东定向增发逐步转型教育业务。目前八大处控股持有32.6%的股份,公司实际控制人变为海淀区国资委。公司采用“K12实体学校+体育、艺术培训+营地教育+品牌输出”的经营模式,主要业务分为三大领域:(1)国际学校:北京海淀凯文学校和北京朝阳凯文学校,分别由子公司凯文智信和文凯兴负责管理运作,采用和名校清华附中合作办学的模式,有望凭借口碑效应吸引优质生源;(2)体育培训及营地教育领域(凯文睿信);(3)素质教育、品牌输出与升学培训领域(凯文睿信)。


? ? 凯文教育聚焦K12业务,海淀+朝阳国际学校规模盈利可期凯文聚焦K12业务,布局国际学校+素质教育业务。其中海淀和朝阳国际学校依托清华附中师资和管理团队,打造体育+艺术特色高端国际学校。近两年招生规模逐步提升,海淀凯文学校于2016年9月开学及2017年并入上市公司,朝阳凯文学校于2017年9月开学并并入上市公司,合计容纳学生5500人。学费分别为小学20万、初中24万、高中26万/学年和小学18.8万、初中20.8万、高中23.8万/学年。其中朝阳学校可容纳学生人数4000人,公司预计2021年收入和净利润有望达到5.9亿元和3.4亿元。2017年12月和2018年6月实际在校学生人数分别为702人和746人,2018年9月开学后在校生人数增加至1187人,学校利用率也增加至21.6%,师生比增至1:5.3,预计随着招生人数进一步增加,运营效率也将显著提升。


? ? 凯文教育的独特优势:区位资源+品牌优势,素质教育优势凸显凯文教育依托朝阳和海淀区国际学校,先后布局青少年体育培训,高等艺术教育,升学咨询和素质教育领域,抢占细分赛道,有望在高端国际教育领域发挥协同作用。公司拟定增10亿元投资素质教育平台,项目拟在北京、天津、石家庄、上海四个城市租赁6个物业,公司预计2022年项目总体收入将达到约7.0亿元,毛利率和净利率分别达到44%和29%,净利润约2.0亿元。


? ? 凯文教育前三季度业绩:18年前三季度亏损,但盈利能力有所提升凯文教育17年正式剥离传统业务专注国际教育领域,17年教育产业收入9162万元,18年Q1-3收入2.92亿元(上半年为0.89亿元),归母净利润-0.71亿元,不过3季度盈利能力相比上半年有明显提升,单季度毛利率约15.3%,相比上半年的-22.9%已有大幅好转。公司预计全年亏损8500-9500万。


? ? 总结:国际教育发展前景广阔,凯文教育全产业链稳步布局,协同效应可期国际学校市场前景广阔,同时准入门槛较高,龙头有望以品牌和运营优势抢占市场空间。凯文教育借助国资背景和区位优势,凭借与名校合作的口碑效应,国际学校招生有望稳定增长。同时全面布局高端国际教育产业链,有望带来高端教育领域的协同效应。


? ? 风险提示:凯文教育18年预告业绩亏损,两所学校培育期较长,招生进展低于预期;素质教育、体育艺术前期投入大,招生低于预期;国际教育政策法规风险。

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机构解析:最新热点板块及个股探秘(附股)

2018-11-09 15:05:56 | 来源:中国证券报·中证网(行业概念)


? ? 计算机板块2018年三季报分析:高景气板块景气度持续,近六月质押比例小幅下降


? ? 作者:光大证券股份有限公司


? ? 收入和利润增速中位数为近五年中游偏下水平,扣非后利润增速进一步下降(1)营收同增中位数。2018年三季报为16%,2017-2014年同期分别为19%、21%、18%、15%.(2)归属于母公司所有者净利润同增中位数。2018年三季报为11%,2017-2014年同期分别为14%、26%、10%、16%.(3)扣除非经常损益后归属于母公司所有者净利润同增中位数。2018年三季报为5%,2017-2014年同期分别为11%、20%、9%、12%.单Q3来看,2018Q3收入同增中位数为16%,而2018Q2该数据为15%,略有提升;2018Q3归属于母公司净利润中位数为6%,2018Q2该数据也为6%,基本持平。Q3相比Q2没有明显变化。


? ? 46%的公司实际业绩高于预告业绩中位数实际业绩与预告业绩中位数。2018年三季报有157家公司披露了业绩预告,其中72家公司最终业绩超过预告业绩中位数水平,占比46%,环比2018年中报的52%有所下降。


? ? 中报高景气板块景气度持续(1)云计算板块。SAAS领域选择样本公司为:用友网络广联达石基信息,用预收账款指标衡量。三家公司2018三季报预收账款分别为9.93亿元、3.79亿元、6.46亿元,同增分别为21%、250%、40%,绝对值均是近五年新高,增速也为近五年最好或中等偏上水平。基础设施领域选择样本公司为:浪潮信息中科曙光,以收入同增来衡量。两家公司2018年三季报收入同增分别为103%和44%,为近五年新高。


? ? (2)细分领域高景气度。我们以收入同增50%,同时辅以2017年至今没有外延规避并表影响。可以看到:佳发教育(+138%)、能科股份(+118%)、浪潮信息(+103%)、辰安科技(+98%)、南威软件(+70%)、先进数通(+60%)、雄帝科技(+58%)、中新赛克(+57%)、科大讯飞(+56%)、恒为科技(+54%)、恒华科技(+53%)、赢时胜(+51%),收入增速较快,延续了中报的高景气度。其余未见明显的板块效应。


? ? 板块质押比例近六月呈下降趋势板块质押比例。以板块质押比例中位数来看,一年前、六个月前、三个月前、最新收盘日四个节点板块质押比例中位数分别为11.5%、14.1%、13.5%、12.7%,近六个月呈下降趋势。


? ? 风险分析:板块商誉减值的风险;市场风险偏好下降带来的系统风险。


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