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11月9日最新研报精选 这6股值得关注!
2018-11-09 15:03:56

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11月9日最新研报精选 这6股值得关注!

2018-11-09 15:03:56 | 来源:中国证券报·中证网(个股评级)

? ? 光线传媒:电影收入增厚公司业绩,密切关注猫眼上市进度


? ? 作者:中航证券有限公司


? ? 公司2018年1-9月共实现营业收入12.85亿元,同比下降17.05%;实现归母净利22.85亿元,同比增长263.70%;扣非净利润3.95亿元,同比下降12.85%;基本每股收益0.78元/股。其中,Q3营业收入5.64亿元(+8.50%);归母净利润1.78亿元(-21.76%);扣非净利润1.69亿元(+90.79%);基本每股收益0.06元/股。


? ? 电影业务三季度有所反弹,增厚公司业绩。1)根据公司前三季度业绩预告,报告期内,公司参投、发行并计入报告期票房的11部电影总票房为70.7亿元。其中:报告期内上映的《熊出没。变形记》、《唐人街探案2》、《大世界》、《英雄本色2018》、《金钱世界》、《超时空同居》、《动物世界》、《一出好戏》、《悲伤逆流成河》九部影片;2017年上映并有部分票房结转到报告期的影片两部,包括《圣诞奇妙公司》《心理罪之城市之光》。2)根据猫眼电影的数据,Q3公司出品的影片《一出好戏》、《悲伤逆流成河》分别斩获13.55亿元、3.52亿元的票房,带动公司三季度电影收入增长,增厚公司业绩。3)公司参投、发行的影片《昨日青空》、《冰海陷落》、《叶问外传:张天志》将在四季度上映,有望进一步增厚公司业绩。


? ? 卡位线上票务平台优势,全产业链业务协同并进。线上票务行业进入白热化的双寡头竞争阶段,重组后的猫眼拥有电影、演出和赛事的微信入口以及腾讯QQ、音乐、视频、文学等资源支持,积极布局互联网娱乐内容发行、营销及数据平台,助力公司资源高效整合,丰富营收结构,打造中国电影产业龙头。此外,猫眼已于9月3日开启赴港IPO进程,预计上市后将进一步加强跟公司的协同效应。


? ? 电视剧业务表现亮眼,持续整合产业布局。1)报告期内,公司主要确认了《新笑傲江湖》、《爱国者》、《盗墓笔记2》的电视剧投资收入,电视剧收入较上年同期大幅增长。2)根据半年报披露的资料显示,由知名IP改编的《我在未来等你》、《无法直视》等剧均已进入后期制作阶段。此外,《左耳》、《盗墓笔记2》等多个项目在筹备、推进中。


? ? 盈利预测与投资评级:国内电影市场回暖,虽然看好公司丰富的影视项目储备和猫眼的线上发行渠道,但是考虑到公司剥离了视频直播业务,我们下调公司估值。预测公司2018-2020年EPS分别为0.81元、0.32元、0.38元,对应的PE分别为10倍、25.1倍、21.4倍,给予持有评级。


? ? 风险提示:市场竞争加剧,系统性风险

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11月9日最新研报精选 这6股值得关注!

2018-11-09 15:03:56 | 来源:中国证券报·中证网(个股评级)


? ? 顺络电子:三季报业绩符合预期,市场拓展持续发力


? ? 作者:中邮证券有限责任公司


? ? 第三季度业绩创单季历史新高,市场拓展持续发力。公司公布2018年前三季度业绩:实现营业收入17.50亿元,同比增长25.88%;归母净利润3.61亿元,同比增长40.81%,对应每股盈利0.44元,与业绩预告区间一致,符合预期。其中第三季度,单季实现营收6.20亿元,同比增长7.63%;归母净利润1.35亿元,同比增长63.08%.公司预计,2018年实现归母净利润4.44-5.12亿元,同比增长30%-50%.业绩增长主要得益于,市场拓展卓有成效,公司的电感类产品实现了平稳增长,市场份额进一步提升;非电感类产品逐渐得到市场认可,销售收入也实现了快速增长。


? ? 公司毛利率小幅下滑,三费费用率控制良好。前三季度综合毛利率为35.92%,去年同期为36.16%,同比小幅下滑0.24个百分点。费用方面,公司三大费用率均同比下降,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.71%、10.4%、-0.95%分别同比下降0.55、1.97、2.97个百分点。公司持续加大研发投入,前三季度研发费用为9605万元。


? ? 推出多种产品线,实现一站式服务。公司现已从电子元件供应商转变为整体方案供应商,目前主要产品包括电感器、敏感器件、微波器件、新型变压器、精密陶瓷等产品。根据公司“产品多样性、行业应用多样性和区域多样性”的经营策略,近年来陆续推出了NFC天线、PDS天线、精密陶瓷、变压器、无线充电线圈等符合市场需求的新产品。公司生产的LTCC产品可应用于智能手机、蓝牙设备、5G基站、导航系统等多个领域。电子变压器可应用于汽车电子、通讯、家电、新能源等领域,我们认为随着公司多种产品线的推出,市场份额仍然有较大增长空间。


? ? 盈利预测与评级:我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.52元、0.73元和0.98元,对应的动态市盈率分别为26倍、19倍和14倍,给予“谨慎推荐”的投资评级。


? ? 风险提示:市场竞争激烈风险;市场拓展不及预期风险等。

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11月9日最新研报精选 这6股值得关注!

2018-11-09 15:03:56 | 来源:中国证券报·中证网(个股评级)


? ? 百川能源:业绩符合预期,内生+外延保障持续高增长


? ? 作者:广发证券股份有限公司


? ? 2018年前三季度实现归母净利润7.20亿元,延续同比高增长2018年前三季度公司实现营业收入30.91亿元,同比增长100.25%;归母净利润7.20亿元,同比增长90.40%;扣非后归母净利润6.71亿元,同比增长78.91%,符合预期。报告期内公司新增合并阜阳燃气,煤改气项目持续推进、用户数持续增长带动公司在同期较高基数水平上维持稳健增长。


? ? 煤改气政策持续推进,荆州、阜阳两地接驳业务强劲增长2018年7月《河北省2018年冬季清洁取暖工作方案》公布2018年煤改气总体改造计划量与2017年持平、四部委宣布将张家口以及汾渭平原纳入冬季清洁取暖中央补贴城市名单,持续出台的相关政策奠定了公司18年业绩维持高速增长的基调,同时荆州、阜阳等地分销资产并表,高毛利的接驳业务量增长依然强劲,销气量将加速增长。


? ? 外延并购路径坚决、执行力强,上下游产业链一体化加速推进 公司16年借壳上市后,旋即于17年11月和18年8月分别完成了对荆州天然气和阜阳国祯燃气的收购,外延扩张信心坚决、执行力强大。公司在手资金充裕,预计未来外延并购步伐仍将不断加速。同时公司设立20亿元规模能源产业投资基金为上下游纵深拓展做铺垫,投建绥中LNG接收站拓展上游气源,积极拓展新的利润增长点。


? ? 内生+外延助力业绩高成长,维持“买入”评级预计公司2018-2020年EPS分别为1.06、1.31、1.62元,按照最新收盘价14.00元/股,对应2018-2020年PE分别为13.19X、10.69X 和8.66X.京津冀2018年煤改气方案扭转市场前期悲观预期,我们预计公司接驳业务仍将持续增长,同时工商业用气将加速增长;中期来看公司外延战略坚定、执行力强、资金实力强。维持公司“买入”评级。


? ? 风险提示:天然气销售和接驳费价格受到政策及宏观环境波动影响;接驳业务增速不及预期;LNG接收站项目推进不及预期

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11月9日最新研报精选 这6股值得关注!

2018-11-09 15:03:56 | 来源:中国证券报·中证网(个股评级)


? ? 中国铁建:业绩增长较快,海外订单靓丽,基建补短板受益


? ? 作者:中国银河证券股份有限公司


? ? 业绩稳步提升,经营现金流流出增多。2018年前三季度,公司实现营业收入4898.71亿元,同比增长6.40%;实现归母净利润126.46亿元,同比增长20.11%;实现扣非净利润为120.50亿元,同比增长22.20%;报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-476.38亿元,同比多流出277.95亿元,主要是购买商品、接收劳务支付的现金增加所致;投资活动净现金流-304.7亿元,同比多流出58.87亿元;筹资活动净现金流438.55亿元,同比多流入160.94亿元,主要是吸收投资及取得借款收到的现金增加所致。公司报告期稀释EPS为0.87元/股,同比提高17.57%;资产负债率为77.72%,同比下降3.1pct.盈利能力提升,期间费用率略增。受营业规模扩大和销售毛利率提高影响,报告期内公司实现营业利润173.38亿元,同比增长30.60%.2018Q1-3公司毛利率为9.99%,同比提高1.19pct;净利率为2.89%,同比提高0.23pct.本报告期公司期间费用率为5.84%,较同期提高0.4pct.其中,财务费用率为0.7%,同比提高0.19pct,财务费用增多主要系本报告期借款增加所致;管理费用率(含研发费用)为4.54%,同比提高0.22pct;销售费用率0.6%,基本维持稳定。


? ? 在手订单饱满,海外业务高增长。2018Q1-3公司新签合同额8,916.565亿元,同比增长5.33%,增速较上季度回落5.06pct.其中,工程承包、铁路、房地产和物流板块新签合同额分别为7305.53亿元、1282.09亿元、579.30亿元和630.87亿元,同比增减2.92%、-0.25%、17.58%和14.36%.分地域看,报告期内公司91.42%的新签订单来自国内业务,同增2.84%;海外业务订单实现高增长,增速为42.05%.公司三季度新签合同额为年度计划的59.05%,同时在手订单充足,未完合同额为26817.25亿元,同增23.25%.随着订单逐步落地,第四季度业绩有望稳定释放。


? ? 政策转向基建预期回暖。2018Q1-3我国基建投资(不含电力)同比增长3.3%,跌幅收窄。国务院提出加强基建补短板力度,中西部地区基建空间较大,未来基建行业有望回暖;铁路建设预计加速发展,投资额或超过7320亿元。随着“一带一路”和中非合作建设不断进展,公司作为我国基建龙头将率先受益。


? ? 投资建议预计公司2018-2020年EPS分别为1.41/1.61/1.79元/股,对应动态市盈率分别为8/7/6倍,给予“推荐”评级。


? ? 风险提示:固定资产投资下滑;应收账款回收不及预期。

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2018-11-09 15:03:56 | 来源:中国证券报·中证网(个股评级)


? ? 华策影视季报点评:影视去产能寒风吹,龙头优势将凸显


? ? 作者:东兴证券股份有限公司


? ? 事件:公司发布2018年三季报,2018Q3实现营收35.81亿元,同比上升43%,归母净利润3.56亿元,同比增长15%,扣非后归母净利润3.04亿元,同比增长5%.18年Q3累计毛利率29.03%(YOY+1.93pct),营业利润率12.85%,稳步向好,归母净利润9.93%,较平稳。


? ? 观点:公司业绩稳中有升,多部作品流量可观


? ? 据公司披露的第三季度主要经营数据,公司发布2018年三季报,2018Q3实现营收35.81亿元,同比上升43%,归母净利润3.56亿元,同比增长15%,扣非后归母净利润3.04亿元,同比增长5%.18年Q3累计毛利率29.03%(YOY+1.93pct),营业利润率12.85%,稳步向好,归母净利润9.93%,较平稳。报告期内,公司顺应行业发展趋势,坚持聚焦全网剧业务,坚定践行“内容精品化、产业平台化、华流出海”三大战略,持续出品符合新时代特色和社会需求的影视作品,倾力提高全网剧主打产品上星率,力争实现社会效益和经济效益的统一。报告期内,公司各项业务进展顺利,主营业务收入大幅增长,毛利率持续上升。第三季度主要贡献利润的项目有全网剧《橙红年代》、《蜜汁炖鱿鱼》,电影《反贪风暴3》。


? ? 影视监管量化,明星薪酬降低制作成本结构取得优化


? ? 在范冰冰8亿天价偷漏税案下,国家税务总局针对影视行业偷逃税现象,要求各级税务机关加强影视行业税收监管,加强纳税能够使影视成本清晰化。同时规范影视行业明星片酬,提出“要求全部演员的总片酬不超过制作总成本的40%,主要演员不超过总片酬的70%”,规定。有助于公司的成本将得到极大的释放。认为,虽然近期影视行业内的消极消息对公司的估值造成较大影响,但是长远看来,问题的暴露恰恰加速了行业的规范化,使得公司能够将更多的成本用于提升作品质量,充分发挥其竞争优势。


? ? 大IP存储量丰富,维持行业龙头领先地位


? ? 历经市场动荡和沉浮后,电视剧市场逐渐降温稳定。在2018年秋推会上,国产剧招商数量由2017年的988部下降至928部,其中取得播放许可的首轮剧以及二轮剧分别由2017年的267部、177部下降至2018年的227部、144部。审核形式趋严,国产剧正在经过从“量”到“质”的过渡期。、公司不仅通过大数据优势对影视剧从立项到发行销售全程进行支持和把控,与此同时通过SIP战略寻找高知名度文学IP.从公司的大数据能力与大IP存储优势,具备优质头部剧制作能力,行业龙头地位将进一步得到巩固。


? ? 结论:我们认为公司在影视行业去产能背景下受税收监管影响相对较小,能够进一步扩大精品剧市场份额优势明显,看好公司成长路径。预计公司2018-2020年营收为64.30亿元、79.78亿元、99.68亿元;实现归母净利润为7.40亿元、9.06亿元、11.36亿元;EPS分别为0.42元、0.51元、0.64元,对应PE分别为21.95倍、17.92倍、14.28倍,维持“推荐”评级。


? ? 风险提示:行业竞争加剧,成本压力上升的风险;转型升级不及预期的风险等

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11月9日最新研报精选 这6股值得关注!

2018-11-09 15:03:56 | 来源:中国证券报·中证网(个股评级)

? ? 新华制药:股票期权草案发布,利益捆绑利好长期


? ? 作者:国联证券股份有限公司


? ? 事件:公司发布2018年股票期权激励计划草案:拟向185名激励对象(董事、高管、核心骨干人员等)授予1625万份权益,占公司股本的 2.61%,行权价格5.98元。考核要求为 2019/2020/2021年营业收入不低于52亿、56亿和60亿,以2015年-2017年净资产收益率均值为基数,三年净资产收益率增长率不低于55%/60%/65%.投资要点:激励草案绑定公司管理层和骨干人员,有利于激发团队积极性。


? ? 本次公司激励对象包括公司高管和中层管理人员以及核心业务骨干,其中公司高管11人,占授予总量15.63%;中层管理人员137人,再加上核心骨干人员37人,合计占授予总量的84.37%.激励计划将管理团队和核心销售技术人才利益和公司发展绑定,一方面有效激发积极性,企业活力充分提高,有利于提升公司效率和业绩;另一方面也有利于留住和吸引优秀人才,在人才招聘上占据优势地位。


? ? 行权条件注重股东权益的增长,实现条件较为宽松。


? ? 此次股票期权激励草案对公司业绩考核要求分为营业收入和净资产收益率(扣非后加权平均净资产),我们认为实现条件较为宽松。其中收入层面,2019-2021收入复合增长率为7.42%;净资产收益率是三年增长率不低于55%/60%/65%,选择净资产增长指标,体现了公司对股东权益收益水平增长的重视,也表明运用自有资本的效率提高的信心。


? ? 维持“推荐”评级。


? ? 我们维持前期预测,公司2018-2020年EPS分别为0.40元、0.49元和0.60元,PE分别为15倍、12倍和10倍,估值水平目前明显低估,考虑到公司制剂大战略,看好公司的长期发展,维持“推荐”评级。


? ? 风险提示:原料药景气下行;市场销售不利;费用增长快于预期等


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