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机构解析:最新热点板块及个股探秘(附股)
2018-10-12 15:04:39

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机构解析:最新热点板块及个股探秘(附股)

2018-10-12 15:04:39 | 来源:中国证券报·中证网综合 申玉彬 整理

  1、食品饮料行业2018年三季报前瞻:白酒业绩平稳为主 大众品品类龙头更佳

  类别:行业研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:董广阳,方振

  我们对食品饮料板块重点跟踪公司2018年三季报业绩进行首次预览。

  白酒方面:高端白酒基于去年高基数,三季报增速预期有所放缓,但稳增长趋势不改。贵州茅台:Q3旺季加大供应,发货量预计与去年持平,不改卖方市场;五粮液:普五发货未大幅放开,整体增速预计仍良好;泸州老窖:预计收入延续上半年增长趋势,华东等区域投入加大;洋河股份:业绩增长稳健,梦之蓝保持高增。次高端白酒:汾酒全年任务仍有望完成,水井坊利润增速恢复平稳。汾酒:结合渠道反馈,预计汾酒Q3增速有所放缓,但料全年目标仍可完成;水井坊:基数恢复正常预计Q3利润增速预期恢复平稳;舍得酒业:舍得表现较优,收入预计平稳,回购表明发展信心。大众酒:基本面预计表现稳健。受益于省内竞争格局趋好,古井口子及今世缘基本面表现预计稳健,顺鑫农业白酒收入有望延续高增长,泛全国布局成效显著。

  大众品方面:龙头业绩表现预期平稳,品类龙头继续值得重视。乳制品:伊利渠道反馈动销出货良性,预计Q3收入表现平稳,销售费用率环比略有改善;肉制品:双汇,短期预计Q3屠宰增速较上半年有所收窄,全年屠宰量目标不变,肉制品方面继续跟踪新品及中式产品变化,草根调研判断Q3销量小个位数增长;调味品:海天渠道反馈良好,Q3预计延续稳健增长;中炬调味品业务总体仍有稳健增长;安井预计Q3业绩延续上半年增长态势;休闲食品:洽洽坚果及红袋提价后动销良性,提价效应H2预计逐步显现,好想你线上百草味增速预计有所回落,线下门店调整升级;保健品:汤臣倍健预计收入延续高增,电商增长保持强势,线下药店渠道在大单品带动下延续良好增长。

  投资建议:白酒仍处价值修复期,大众品坚守格局思维

  白酒方面,结合渠道反馈及三季报前瞻,预计板块业绩表现平稳,后续紧密跟踪外部需求变化。茅台仍是业绩确定性首选,反弹中估值和价值修复,建议参考我们反弹推荐标的,首选洋河、五粮液、老窖、古井、汾酒,后续维持白酒周期逐步进入下半场判断,高成长放缓,挤压竞争加剧,主力品牌和产品用费用赢得更多市场,行业再次加速集中,短期增速调整放缓,其后步入稳健慢牛,建议用长线眼光看当下板块价值。

  大众品方面,格局思维替代成长思维,继续主导板块投资逻辑,寻找细分品类龙头中的价值股。调味板块最佳,乳品龙头预期触底,战略配置点显现,肉类龙头稳健,卤味和火锅料龙头继续成长。维持原有推荐:股东治理上有望改善的中炬高新,战略性关注伊利股份,推荐绝味食品安井食品,关注洽洽食品海天味业、汤臣倍健。

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机构解析:最新热点板块及个股探秘(附股)

2018-10-12 15:04:39 | 来源:中国证券报·中证网综合 申玉彬 整理

  2、银行业2018年3季报前瞻:基本面保持平稳 关注中小行改善趋势

  类别:行业研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:励雅敏,袁喆奇

  预计2018年3季度上市银行净利润增速为6.8%。展望2018年3季报,我们认为上市银行整体基本面将保持稳健,预计行业净利润同比增速较上半年小幅提升0.6个百分点至6.8%。个股来看,城商行整体增速依然处于行业第一梯队,其中上海银行(+21.5% YoY)、宁波银行(+19.1% YoY)增速领跑,招商银行(+14.6% YoY)增速领跑股份制,大行净利润增速预计在5%-7%区间。

  规模增长稳健,配置倾斜贷款与地方债

  从3季度来看,预计行业整体规模的扩张继续保持稳健。根据银保监会数据披露,截至8月末,商业银行口径规模同比增速6.8%(vs6月末6.9%)。拆分结构,大行/股份行/城商行8月末规模同比增速分别为6.6%/4.1%/7.9%(vs6月末6.1%/4.4%/8.7%),中小行增速略有下降但幅度有限。从配置结构来看,在监管引导下,行业整体资产端向信贷资产倾斜,且对小微企业的贷款投放将有加大。此外, 3季度地方债发行明显提速,将会是银行增量债券配置的主要方向。

  息差整体平稳,中小行改善幅度优于大行

  息差方面,我们判断行业整体息差大体保持平稳,进一步改善空间有限。主要原因在于宽货币环境的持续以及央行政策的微调使得实体融资环境略有改善,此外,相对低收益地方债的增配对账面息差也会带来一些负面影响,导致行业资产端收益率下行,抑制行业息差向上弹性。不过,负债端成本抬升压力受上述因素影响同样有所缓和,尤其是市场化程度更高的结构性存款与同业负债,预计对于相关负债依赖度更高的中小银行将更为受益。我们判断上市银行整体息差与上半年持平在2.08%,中小银行环比改善的幅度将优于大行。

  资产质量保持稳定,关注内外部经济形势变化

  从3季度来看,我们认为行业真实资产质量维持稳定,预计上市银行整体3季度不良率环比下行2BP至1.53%,单季年化不良生成率环比下行20BP至0.8%。下半年资产质量表现需密切关注:1)大型企业与地方平台债务的风险处置问题;2)中小企业资产质量的再度转差。

  投资建议

  展望下半年,在国内经济存下行压力背景下多项政策释放积极信号,叠加资管新规执行细则、理财新规对非标监管适当的放松以及央行提供额外的信贷配额,我们认为实体资金供给紧张的现状有望得到改善,政策的适时调整以及监管不确定性的消除进一步夯实板块底部根基。目前银行板块估值对应18年0.86xPB,已反映了市场对于经济的预期及对银行资产质量的悲观预期,短期在监管政策边际宽松下,配置吸引力提升。个股推荐边际改善显著的上海银行、光大银行以及基本面保持稳健的大行和招商银行。

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2018-10-12 15:04:39 | 来源:中国证券报·中证网综合 申玉彬 整理

  3、钢铁行业周报:预计四季度钢价盈利无忧 钢铁板块估值继续修复

  类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:刘彦奇

  市场行情:节前一周钢铁指数上涨0.68%。钢铁指数相对上证、深成、沪深300指数的收益分别为-0.17、0.78、-0.15个百分点。主要上市钢企中银龙股份太钢不锈西宁特钢涨幅居前,周涨幅分别为10.26%、7.16%、5.21%。

  钢材价格:节前Myspic钢价指数下跌1.70%。其中Myspic长材和板材指数涨跌幅为-1.71%、-1.69%。9月28日螺纹钢期货主力合约收盘价3944元/吨,周涨跌幅-4.94%;螺纹钢现货4550元/吨,周涨跌幅-1.73%。热卷期货主力合约收盘3869元/吨,周涨跌幅-3.59%;热卷现货4200元/吨,周涨跌幅-2.10%。

  成本价格:节前铁矿石价格上涨,冶金焦价格下跌。MyIpic矿价指数上涨0.12%,其中进口矿价指数周涨跌幅为-0.30%,国产矿价指数周涨跌幅为0.78%。普氏62%铁矿石指数为69.50美元/吨,周涨跌幅0.43%。铁矿石期货主力收盘496元/吨,周涨跌幅-1.10%。唐山二级冶金焦价格下跌,焦煤、焦炭期货主力周涨跌幅分别为-1.09%、-5.07%。唐山废钢价格下跌。海运费指数BDI上涨8.99%。

  盈利水平:节前一周钢材毛利下跌,钢企盈利面环比持平。9月30日,螺纹钢、热卷、冷卷、中板用澳矿模拟的吨钢毛利分别为1086、845、565、872元/吨,周环比分别变化17、-43、8、8元/吨。节前一周全国163家样本钢厂盈利钢厂占比83.44%,周环比持平,月同比下降0.61pct.。

  供给情况:节前一周全国高炉开工率环比上升。节前一周全国163家样本钢厂高炉开工率为68.09%,周环比升0.13pct.,月同比升1.38pct.。9月中旬全国重点钢企粗钢日均产量198.34万吨/天,环比变化0.58%,月同比变化4.65%。

  库存水平:全国主要城市钢材社会库存升1.70%。9月中旬重点钢企钢材库存1258万吨,环比变化2.65%,月同比变化1.95%。节前一周全国主要城市五种主要钢材社会库存合计1000万吨,周环比变化1.70%,月同比变化0.54%。其中长材和板材社会库存分别为560万吨和440万吨,周环比分别变化1.19%和2.35%。节前港口铁矿石库存1.45亿吨,周环比-1.81%,月同比变化-1.47%。

  行业动态:生态环境部印发《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。方案要求严控“两高”行业产能。2018年河北省钢铁产能压减退出1000万吨以上,山西省压减退出225万吨,山东省压减退出355万吨。河北省印发《实施更加严格的高耗能产业能耗限额标准专项方案》。

  公司公告:三钢闽光拟设立全资子公司闽光云商公司。公司拟将2016年重大资产重组募集配套资金6亿元用于建设三钢闽光物联云商项目。常宝股份拟投资新建特种专用管材生产线项目,总投资估算为6亿元。

  投资建议:预计四季度钢价盈利无忧,钢铁板块估值继续修复。央行下调准备金1个百分点,将对冲节日外围利空消息。9月份钢材盈利能力继续分化,我们认为旺季叠加房地产开工面积增速较好将使得建材后续盈利仍有优势。即使有节日备货原因,国庆节前一周钢材库存仍略有增长,因此我们认为节后周库存数据将可能受节日影响而明显波动,但整体供需仍平衡。四季度限产情况复杂,并可能因外部环境而使地方限产存在不确定性,需求端因行业旺季、下游赶工期而坚挺,因此我们认为整个四季度供需都会较为平衡,钢价和盈利整体高位波动。总体来说目前利空接连释放,行业基本面仍较为良好,三季度盈利较为确定,四季度我们认为没有较大风险,预计钢铁板块估值将继续反弹。

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机构解析:最新热点板块及个股探秘(附股)

2018-10-12 15:04:39 | 来源:中国证券报·中证网综合 申玉彬 整理

  4、家电行业2018年三季报前瞻:行业景气分化 关注优质龙头

  类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:纪敏,吴昊

  行业景气:Q3行业整体增速放缓,子行业表现仍有分化。Q3空调整体出货稳定,高基数抑制同比增速,符合市场预期;7-8月合计1714.6万台的销售体量在历史年份中仅次于2017年的1944.4万台,且显著高于2016年的1258.8万台,显示空调行业景气度仍然较好。洗衣机行业量平价升稳健依旧,7-8月内销合计出货同比略下滑0.4%,7月8月洗衣机零售均价分别提升8.5%和10.4%,滚筒洗衣机占比持续提升,带动行业产品结构持续优化。Q3冰箱内销出货依然表现低迷,但均价提升明显。电视销售整体维持弱复苏状态,但Q3终端均价显著下降。厨电板块依然受困于地产销售收缩,Q3行业景气继续下行。小家电行业则延续既往的稳健表现,料理机、吸尘器等线上增速亮眼。

  个股业绩:行业龙头稳健依旧,出口型公司业绩弹性大。在行业整体增长趋缓的大背景下,龙头凭借既有的竞争优势可实现超越行业的增长水平。典型标的如格力电器,凭借规模优势、优秀的渠道把控力以及较强的定价权,在行业整体高基数的Q3中仍然实现高速增长;美的集团青岛海尔等虽增速环比下行,也仍然优于行业整体表现。此外,三季度可关注汇率因素在同比层面的鲜明变化,17Q3人民币显著升值,出口型企业汇兑损失压制业绩,18Q3在人民币贬值背景下,莱克电气等出口型企业或将显著受益。

  投资建议:当前市场系统性风险较大,我们建议从中长期配置角度关注行业优选标的价值优势。空调龙头格力电器在三季度仍然延续良好的增长势头,2018全年盈利有望创历史新高;我们从股息率以及自由现金流贴现角度分析,格力电器合理估值中枢在3000亿元以上(详见招商家电18.10.10报告《格力电器000651 -内在价值“锚定”几何?》)处在“二次转型”中的美的集团,在经历了Q2、Q3持续的经营战略调整后,预计Q4业绩改善趋势将逐渐明朗;双主业布局、独具特色的事业部制、民企背景激励到位等优势也将支撑公司稳健发展,中长期视角看高一线。阶段性可关注莱克电气、新宝股份等出口型标的在人民币贬值背景下,业绩修复带来的波段性机会。


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