九阳股份(002242)公司上半年实现营业收入24.1亿元，同比增长10.4%，实现净利润2.7亿元，同比下降13.9%，按最新7.6亿股本计算EPS0.36元。公司二季度收入和业绩均恢复同比正增长，其中营业收入15.6亿元，同比增长28.2%，净利润1.9亿，同比增长0.5%，相比一季度经营情况有明显改善。

　　豆浆机市占率止跌回稳，营养煲增长迅猛。上半年公司食品加工机实现收入18.5亿元(占主营收入77.3%)，同比增长6.2%。核心产品豆浆机产品市占率09年开始出现急剧下滑(从09年85%下滑到今年70%左右)，但公司凭借其研发能力，品牌价值和渠道建设，市占率在5月开始止跌，并逐步提高，份额每月保持一个点的增长。(上半年行业增长60%，预计下半年旺季会有更多增长，行业增长将有利于公司度过发展瓶颈期)公司豆浆机在市占率企稳后，预计下半年能够更多地分享豆浆机行业整体增长。当期，小家电产品在渠道修复完成后出现恢复性增长。

　　营养煲实现收入2.5亿元，收入占比持续增加，本期已与电磁炉持平，营养煲同比大幅增长33.9%，电磁炉同比增长12.4%。下半年公司将采用双柜台展示模式，同时展销豆浆机和小家电，每展台配备两位导购员，加大对小家电产品重视和支持力度。

　　上半年公司毛利率37.1%，同比下降2.7个百分点。毛利率下滑主要因为一季度公司集中清理库存，调整部分产品出厂价。二季度库存清理完毕后毛利率已有所稳定(38.9%)。同时，公司“阳光招标”系统一定程度上减缓原材料波动对公司毛利率的影响。预计下半年公司毛利率出现大幅波动的概率不大。

　　公司持续加大品牌宣传力度提升品牌影响力，加大在央视以及地方媒体广告投放力度，上半年销售费用3.7亿元，同比增长23.3%，销售费用率提高1.6个百分点。

　　预计下半年旺季到来后销售费用仍会有一定增长。同期，公司加强内部管理和成本控制，管理费用1.6亿元，同比下降12.7个百分点，管理费用率下降1.8个百分点。上半年公司净利润率同比下滑3.2个百分点，但11.3%的净利率仍属行业较高水平。

　　渠道修复，建立多层次网络渠道。公司吸取去年经营策略失误，及时纠偏，坚持豆浆机和小家电双赢的发展战略，着重建立多层次渠道网络，目前公司一二级市场零售终端3000家，生活坊800家，三四级市场一级经销商500家左右，全国零售终端24000家以上，在各层次市场覆盖率居行业领先。强大的零售网络是公司后续稳固豆浆机销售，实现品牌溢出，加快小家电产品销售的重要支撑。预计下半年在前期较低基数下将会出现恢复性增长。

　　盈利预测与公司估值：综合考虑，我们调高公司10年、11年EPS分别为0.88元、1.07元。考虑到未来的成长性，按照10年EPS给予22倍估值，公司6-12月目标价为19.36元左右，上调为“推荐”评级。

爱使股份(600652)公司是上海市能源龙头企业，近年来与众多能源巨头合作，强势进入上海的加油加气领域，分享LPG清洁能源的巨大蛋糕，从而进入新能源领域。子公司泰山能源地处煤炭储量富区，可开采煤矿达数亿吨，年净利达数千万。是华东重要的煤炭生产基地之一。公司东有青岛、日照两大海港，将所生产的优质煤炭产品出口到日本、韩国、西欧等，京沪高速穿越矿区，其得天独厚的煤层条件和优越的交通地理优势，给公司创造了良好的发展环境。

博云新材(002297)公司多项业务2010年上半年增速超预期：汽车刹车片业务上半年实现收入4,083万，同比大幅增长98%，主要原因我国汽车市场的繁荣以及公司产品获得国际客户的认可。今年中国航天发射任务比较频繁，公司为新型号配套的碳碳复合材料投入使用，使得公司航天用碳碳复合材料在10年上半年实现收入1,793万元，同比增长32%。公司高性能模具材料逐步被市场认可，市场拓展进展顺利，上半年实现收入2,643万元，同比增长42%；波音757飞机保有量下降或是飞机刹车副收入下降的重要原因：2010年上半年公司飞机刹车副实现收入2,217万元，同比下降7%。公司碳碳航空刹车副主要配套波音757型飞机。部分波音757飞机租赁期满使飞机保有量略有下降，导致公司上半年航空刹车副收入出现小幅下滑。

　　新订单将保证航空刹车副未来的成长：下半年公司配套波音737飞机的粉末冶金刹车副有望获得航空公司新订单，所以飞机刹车副全年收入不会出现下降。公司为空客A320配套的碳碳刹车副试用情况良好，有望在2011年获得新订单。整体而言，我们预计公司飞机刹车副业务在2010年小幅增长，2011年将进入高速增长期；投资博云新材的理由：新材料符合国家政策；航空制动系统的高技术和资质壁垒；高毛利率；进口替代；耗材受经济周期影响较小；联手国际巨头霍尼韦尔增加了公司未来成功概率。

　　下调至“审慎推荐-A”投资评级：公司2010、2011年的高速增长主要来自汽车刹车片、航天产品、高性能模具材料，航空产品将在2012年为公司提供快速成长的动力。预计2010、2011、2012年EPS分别为0.17、0.25、0.39元(未考虑增发摊薄)。考虑公司前期上涨幅度较大，面临一定估值压力，下调投资评级至“审慎推荐-A”，暂不给出目标价。