辽宁成大(600739)今年4月，市场传闻监管部门允许境内上市公司分拆子公司到创业板上市，但此消息至今没有得到证监会的正面回应。最近，终于有了实质性进展。作为证监会允许分拆上市的第一家，辽宁成大分拆子公司成大生物在创业板上市的工作正式启动。受此消息影响，辽宁成大近日揭竿而起，备受市场瞩目。

　　公司上半年实现营业收入 21.4 亿元，同比增长17.4%，实现净利润5.2 亿元。收入增长得益于生物疫苗，医药连锁和钢铁贸易的销售额增长；成大生物增势迅猛。上半年人用狂犬疫苗销量285 万人份，同比增长97%；销售额4. 1 亿元，同比增长114%，这也符合我们对狂犬疫苗已进入黄金增长期的判断。上半年成大生物为公司贡献业绩1.37 亿元，约为去年同期的3.6 倍。监管力度加大，准入门槛提高，都将进一步加剧狂犬疫苗市场供不应求的局面，成大生物的领先优势将更为明显。如果按照目前批签发情况，狂犬疫苗的份额可达到75%，较目前份额仍有近100%的提升空间。 此外，上半年乙脑疫苗销售241 万支，同比增长373%。 这表明，公司的多产品线战略已初显成效，未来成大生物长期的持续增长可期。

公司页岩油出油预期明确，目前公司已做好投料点火前的各项准备，联动试车已经进行，可谓“万事俱备，只欠东风”。之所以推迟，仅仅是因为天公不作美，吉林地区洪灾严重。目前当地气候已正常，公司也明确了8月下旬出油的计划，这也将大大消除页岩油项目的不确定性；同时，年内达成300万吨油页岩矿产能也无变化。而新疆项目也在推进中。可以预期， 第3季度页岩油项目不仅瓜熟蒂落，而且将成燎原之势。

　　公司持股100%的辽宁成大医药投资管理有限公司和100%的辽宁成大方圆医药连锁有限公司主要从事医药连锁销售。成大方圆医药连锁公司拥有门店600家，年销售额近20亿元，是国务院第一批批准的跨省经营医药连锁企业，连续三年位居中国医药连锁行业首位，连续五年位居行业三甲之列。

　　此外，公司累计投资5.74亿元持有广发证券(创新试点类券商)25.94%股权，为第一大股东；广发证券作为国内首批综合类券商之一，在全国各地拥有多家证券营业部，并控股了两家证券公司和1家基金管理公司。

　　二级市场上，该股经过前期大幅上涨后进入了缩量震荡阶段。近日该股调整已较为充分，启动迹象明显，今日更是放量上涨，后市有望迎来二次上涨行情。建议投资者重点关注。

东方宾馆(000524)2009年6月19日，广州市国资委下达通知，同意广州越秀集团将其持有的东方宾馆14.36%的股权和广州市东方酒店100%的股权通过无偿划转的方式全部划转给广州岭南国际企业集团有限公司。2009年9月5日，股权划转获得国务院国资委的批准。同年10月13日，岭南集团获得中国证监会豁免要约收购批复公告。同年12月15日，公司国有股股权划转过户登记已经完成。划转完成后，岭南集团将直接持有公司14.36%的股权，并通过东方酒店集团持有公司37.19%的股权，合计持有公司51.55%的股权。广州市政府将东方宾馆股权无偿划拨给岭南集团，可能是为广州国资酒店整体上市铺路。公司是岭南集团旗下唯一的一家上市公司，为了做大做强企业，改变广州酒店业的经营困境，广州市政府有望加快整合进程，因此，未来岭南集团很可能将广州国资酒店资产整体上市。

　　在收购报告书中，岭南集团表示：首次签署日后12个月内没有对公司主营业务作出重大调整的计划，但是集团有望在24个月内逐步整合酒店业务、优化资源配置，以增强上市公司的核心竞争力。岭南集团于2005年3月挂牌，是由广州市政府牵头、商业局和旅游局组建的广州商贸旅游业航母企业，集团资产隶属广州市国资委。集团以酒店旅游和主副食品为核心主业，拥有包括华南首家“中国白金五星饭店”广州花园酒店和国际顶级品牌管理的中国大酒店两大五星级酒店在内的低中高档全系列品牌酒店、四大主副食集团以及以“广之旅”为代表的4家旅行社等核心企业，拥有113家独立核算企业，总资产规模达到76.48亿元。此次东方酒店成为岭南集团全资子公司，进一步扩充了集团的实力。东方酒店旗下除拥有东方宾馆外，还握有广州白云国际会议中心、广州鸣泉居度假村、广州越秀天安大厦、北越秀大饭店、西安万年饭店，以及曾管理过美国佛罗里达州中国城餐馆、新加坡马来村海皇宫酒楼、从化逸泉酒店、花都芙蓉嶂东方景观酒店等多家四星级酒店的广州东方酒店管理有限公司。随着东方酒店股权100%的划拨，其属下控股、参股的多家酒店将一同转入岭南集团。这样一来，广州“老字号”星级酒店除白天鹅外，基本聚集在广州第三大商业“航母”麾下，成为广州名副其实的酒店航母。此次收购公司后，岭南集团将进一步实施酒店资产整体上市的计划。

　　初步分析可知，岭南集团旗下的酒店资产十分庞大。“中国白金五星饭店”广州花园酒店和国际顶级品牌管理的中国大酒店两大五星级酒店自不待言，此外，集团还拥有2 家四星级、5 家三星级、6 家两星级、22 家佳园经济型酒店(含加盟店)。由于这些酒店主要为国有体系下的资产，建成时间集中在60-80 年代，物业地理位置均在成熟商圈中心位置，物业价值巨大。值得注意的是，岭南旗下酒店资产，除两家四星级酒店为控股外(持股82.96%)，其余全部为全资酒店，因此若未来实施资产注入，没有老酒店股权结构不明晰、难以实践的困难，顺利注入的可能性较大。根据酒店周边商业物业的价格进行简单测算，预计岭南集团酒店资产的权益价值在150亿-200亿。而且，随着物业价格的上涨，仍有进一步上升的潜力。目前公司总市值35.86亿，总资产为7.25亿。也就是说，如果酒店资产全部注入，可以再造四五个东方宾馆。当然，全部酒店资产注入公司尚需较长的过程，岭南集团也表示目前尚无具体计划。目前来看，率先注入的可能是最优质的花园酒店和中国大酒店，一旦注入公司，公司的盈利能力将大幅增强，且后续的资产注入值得期待，可重点关注。

　　广州唯一酒店上市公司亚运召开的最大受益者

　　公司是目前广州唯一上市的五星级会展商务酒店，也是亚运会指定接待饭店。从参赛人数上看，预计广州亚运会将达到1.2万人，超过历届亚运会。北京奥运会共设28个大项，广州亚运会多了14个非奥运项目，大项总数达到42个，小项共计465个。从旅游收入来看，预计旅游收入增长30%，达到1300亿元。短期来看，亚运会期间广州旅游者的增加将带动广州酒店业收入迅速提升。长期来看，亚运会的举办将提升广州的国际知名度。因此，公司作为广州唯一的酒店类上市公司，所谓“近水楼台先得月”，将是亚运召开的最大受益者。

　　二级市场上，该股总体表现强势，在创出新高后，该股陷入短暂调整，近期在30日均线附近止跌回升，成交量逐步放大，KDJ指标出现金叉，后市在积蓄能量后有望刷新历史高点。

潞安环能(601699)公司10 年中报业绩1.30 元/股,超出申万预测(1.21 元/股)。公司一季度业绩0.6 元/股,二季度0.7 元/股,业绩环比增长16.7%。公司上半年原煤产量1554 万吨,同比增5%,商品煤销量1289 万吨,同比增3%;上半年煤炭销售均价623 元/吨,二季度喷吹煤提价是业绩超预期的主要原因:原预测喷吹煤价格770 元/吨,实际价格在800 元左右;原预测10 年综合售价595 元/吨,实际上半年综合价格623 元/吨。上半年煤炭单位成本355 元/吨,比09 年水平增长10%,可见上半年公司在煤炭销售旺盛的情况下成本计提较为充分。

    公司被认定为高新技术企业,预计明年税率至少降到15%(公司正在争取10%的所得税优惠税率):前期公司收到山西省四部门联合颁发的《高新技术企业证书》,有效期三年。预计高新技术企业将使公司明年所得税率从25%至少降到15%(使2011 年业绩提升0.36 元/股,提升幅度接近15%),公司正在争取10%的税率。

    公司未来一看资产注入,二看蒲县整合:集团拟注入公司的资产标的为郭庄矿和慈林山矿,合计产能480 万吨,权益产能281 万吨,预计增厚业绩15%-20%:由于盈利性较公司现有资产较好,预计注入后可增厚公司业绩15%-20%。除此之外,公司还直接参与了蒲县地区焦煤整合以及宁武矿区气煤整合,蒲县地区焦煤权益产能有望超过480 万吨,宁武地区权益产能也将超过600 万吨(规划总产能1260 万吨),潜在增量预期较大。这些改扩建矿井中有少量维持生产,多数将在2011 年投产,因此未来增量相对目前3000 万吨的年产水平还有30%以上空间。

    上调公司2010 年盈利预测至2.60 元/股(之前为2.49 元/股),11 年2.96元/股(原先为2.68 元/股),对应10PE14 倍(11 年12倍),具备估值优势,近期股价上涨的催化剂是喷吹煤持续涨价带来三季度环比业绩继续提升,维持增持: 10 年没有考虑所得税率调整,业绩上调主要是由于调整喷吹煤价格假设(含税价从920 提升为960 元/吨),全年综合售价假设从595 上调至608 元/吨,尽管下半年喷吹煤价格提升,但考虑到下半年混煤比例增多,全年综合煤价假设并不比上半年高。鉴于公司直接参与整合,后续增长突出,明年注入预期依旧,且具备估值优势,我们维持"增持"评级。