葛洲坝(600068)新疆战略推动公司价值增长 买入
    我们分析了葛洲坝(600068)集团股份公司一系列的在疆布局以及公司高层的相关讲话后,不难发现葛洲坝十分看好新疆的发展前景,并且正在加大投资力度,提高与新疆的合作层次,力图把新疆的业务打造成为集团未来发展的支撑点。
　　公司在新疆设有三个控股子公司,分别从事煤炭金属等矿业资源开发、水利水电施工和水电开发业务,预计公司在新疆的上述业务上将有大的发展。
　　2010年公司的主营业务建筑施工和水泥业务仍然将快速增长,业绩稳步提升有充分保障。
　　在国家大规模进行基础设施建设的背景下,公司的建筑承包施工业务有了快速稳定的增长,2009年度公司新签合同额累计人民币421.36亿元,与上年同比增长了37.93%,其中国内工程合同额占63.76%;国际工程合同额占36.24%。公司目前在手订单总额在800亿左右,订单十分饱满,将足够保证公司未来五年的收入在目前水平之上。预计未来三年基建施工业务收入增长率能保持在20%以上。
　　水泥业务09年开始进入收获期,09年底有湖北嘉鱼、宜城、老河口三条5000T/D熟料线投产,产能达到1700万吨,2010年水泥业务将有进一步快速增长。
　　公司积极向房地产和高速公路等建筑施工相关业务板块延伸,长期发展潜力不可估量。此外公司还持有韶能股份(000601)等公司的大量金融股权。
　　公司在房地产领域主要进行一级开发,先后在宜昌、武汉、上海等地成功开发一大批房地产项目。拥有一千亩房地产土地储备,200万平米的建筑面积。公司的房地产业务预计要到2011年开始大规模销售,目前暂没有利润贡献。公司的BOT项目大广高速公路2009年4月份建成通车,将有两年试运营期,暂不会提供利润贡献,由于大广公路建造成本仅3210万元/公里,预计正常运营后未来利润可观。

宇通客车(600066)从大中客的需求市场来看，主要包括城市公交、长途客运、旅游、其它（如团体）等，长途和城市公交占据主要份额（2009年约占大中客车销量的82%）。大中客市场增速比较稳定。与汽车其他细分市场相比，需求弹性并不大。2009年我国销售大中客车（含底盘）共12.9万辆，同比增长4.9%。今年1月，受春节因素和去年低基数影响，长途客运和旅游客运销量增长较快，分别占1月大中客销量增量的59%、13%。长途客运市场、城市公交市场、旅游市场预计都将稳定增长。其它市场中，校车、房车是新兴市场，潜力较大。2010年预计大中客销量同比增长5%-10%左右，增速是前高后低，增量主要在上半年。
　　产销扩张出口回暖
　　2009年客车销量为2.8万辆，同比增长2.3%。中汽协的数据显示，2009年公司大中客销量的市场份额在26%左右（不含底盘）。公司在公路客运市场份额较高，达60%；在城市公交市场，份额在10%多。公司今年的销量目标是3.2万辆，同比增长15%。目前常规产能3万辆，准备新增产能2万辆，目前处于征地阶段，等待发改委审批，预计今年2-3季度完成征地，2-3年后完全投产。达产后，国内销量争取达到4.2万辆，出口0.8万辆。
　　2009年出口1000多辆，2010年预计出口3000辆，包括出口古巴地区的2000辆，出口其它地区1000辆。产能扩充后，出口争取达到8000辆。目前大中型客车国际销量大概是20万辆，其中适合中国出口大概在8万辆左右，中国能实际争取到的订单在4万辆（保守按50%测算），公司计划是占其中20%份额，即8000辆。我们认为，随着全球经济的步回暖，出口将成为公司重要的利润增长点。
　　新能源汽车已经试制
　　公司从2003年开始试制新能源客车，目前以混合动力为主，是国内客车行业中唯一拥有自主电控系统的，2009年销售70多辆混合动力车（杭州公交60多辆、郑州10多辆）。纯电动客车还在试制阶段。新能源车的毛利率略高于普通客车，估计在18%-20%，售价接近100万/辆。尽管新能源车盈利情况一般，但代表着汽车行业未来发展趋势，公司会继续加大新能源车的研发。
　　钢价直接影响不大，存在间接影响，需要逐层消化。 销售渠道方面，目前公司70%直销，30%经销。公司独资建设了8家4S 店，460家维修点。　　
　　盈利预测与评级
　　公司未来利润增长点：行业的稳定增长；客车有向中高端发展的趋势，公司凭借在此领域的高性价比，提升市场份额；二、三线城市中高端公交市市场；校车、房车等新兴客车细分市场。公司管理能力突出，是汽车行业中难得的稳定增长型公司，预计2009-2010年每股收益1.04、1.25元，给予“增持”投资评级。

招商地产(000024)业绩有望增长 估值大幅提升的地产龙头
    作为一家集开发、租赁、物业管理有机配合的、物业品种齐全的全国性综合开发商、地产行业龙头之一;特别是受益于核心区域房地产市场的强劲复苏，今年上半年房地产销售金额和销售面积已经超过去年全年水平，且三季度的房地产销售仍然保持了强劲增长的势头;使得今年前三季度累计实现营业总收入52.87亿元，实现归属于上市公司股东的净利润9.61亿元，分别比上年同期增长176.71%和147.24%。
　　值得提示的是：一、截至今年第三季度末，招商地产持有货币资金为100.16亿元，比去年底的73.89亿元增长35.55%;账面预收款项为81.74亿元，比去年底的27.31亿元增长199.27%;公司短期借款为133.71亿元，比去年底下降63%。其中81.74亿的预收款项或为全年业绩大增长增添了可预期性，且公司财务数据良性指标的明显提升，也大大提高了公司估值空间。
　　二、公司拟不低于28.12元/股定向增发不超过2亿股募资约50亿，其中，以18.58亿元收购蛇口工业区持有的相关资产及后续开发，其余31.42亿元则将用于"北京公园1872三期"、"北京立水桥二至四期"等5个地产开发项目。6个地产项目竣工期从2011年6月至2012年12月不等，预计可实现总销售收入134.959亿元，创造净利润约为229347万元。

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