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精测电子三季报预告点评:与中报预计一致,各项业务
2018-10-12

  精测电子(300567)   结论: 公司前三季度归母净利润 1.86-2 亿元,同比增长 62-74%,与中报预计数字一致。从历史规律和下游客户确认节奏看, Q4 是公司收入确认的大头,一般占比在 35-45%之间,考虑到 Q1-3 季度收入总量,预计 Q4收入仍然有较好表现
总体看,公司面板 cell 段检测设备在手订单饱满,半导体领域两大产品线体系已初步建立,静待开花
维持公司 18-20 年EPS 为 1.76/2.56/3.63 元/股, 维持 94.7 元目标价, 维持“增持”评级。   面板中段 OLED Cell AOI 持续突破: 公司在 OLED Cell 段突破顺利,新推出的 Cell AOI 可以集 Gamma 校正、自动 AOI 画面检测、自动 Mura 检测等多道工序,属于用量、价值量较大的产品。根据我们测算,以某下游客户规划 45K/月产线为例,目前仅第一期 15K 的需求用量约 10-15 套。预计全部 45K 产能对应用量 40 套左右,总价值量约 4 亿左右,是模组段检测设备空间的 2 倍以上。对于精测来说,新产品持续打开长期成长空间。半导体领域与 IT&T 深度合作,进展顺利: 公司于 9 月底公布了新增 2018年关联交易预计的公告,预计向韩国 IT&T 采购半导体检测设备及相关产品 1 亿人民币,同时显示公司持韩国 IT&T 25.2%的股份。判断此举有利于公司更好利用自身的客户优势+IT&T 的产品优势,快速开括国内半导体检测市场。除了后段 ATE 测试设备之外,公司在上海的精测半导体子公司也在稳步推进中(聚焦于前段量测设备),且已有小幅进展。   催化剂: 半导体测试设备预计将于 18 年推出样机   风险因素: 2020 年后面板行业资本开支存在不确定性
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