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业态组合结构调整 促使毛利改善明显
2018-10-12

  天虹股份(002419)   2018 年三季报预披净利增长,二季度淡季增速有回落:   2018 年 1-9 月预计经营业绩情况:净利润变动区间 4.92-7.37 亿元,同比增长 0%-50%。公司中报净利润 4.85 亿元,同比增长 29.52%。分季度来看,Q1Q2 营收增速分别为 5.45%/4.01%;归母净利润增速分别为 37.60%/31.19%,受行业整体疲软态势影响,二季度业绩增速有所回落。   结构调整毛利率稳步增长,平台型业务百货和购物中心利润增长亮眼:   上半年通过优化业态组合,加强体验式升级,复制和开发特色主题街区,执行收益管理,提高客流和收益,可比店实现较好增长,营收增长 2.44%,利润增长 19.06%。百货营收增长 2.68%,利润增长 29.26%;购物中心营收增长 9.06%,利润总额增长 83.79%;超市和便利店利润总额有所下降,超市事业部有所整合。结构上租赁、体验型的商户在增长,一直在推进的平台型业务百货和购物中心收益管理成效开始体现,推动公司毛利率明显提升。2018H1 公司综合毛利率为 26.60%(+1.3%),净利率为 5.1%(+0.93%)。   与腾讯战略合作,数字化推进,智能化探索:   与腾讯联合成立“零售智能实验室”,在智能识别、AI、大数据等领域进行合作,在零售数字化进行更多探索,进一步提高经营效率,降低成本。上半年公司实现线上交易额 8.2 亿,天虹到家的同比增长 280%。   优化业态结构调整显效,数字化探索降本增效,维持“推荐”评级:   公司不断优化业态组合,执行收益管理,提高了客流和收益,可比店店效向好;以华南区为中心继续开拓全国市场,公司签约门店及储备项目充足;深耕供应链体系,加快物流基地建设。公司将继续加大轻资产发展,租赁、加盟模式,业态结构等调整促使毛利率改善超预期。毛利率改善我们小幅上调公司业绩预期,对应 EPS 分别为 0.73 (+0.19) /0.82 (+0.09) /0.91 (+0.12)。   风险提示:消费需求回落,新店增速不达预期
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