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【联讯汽车销量点评】广汽集团:自主值得期待,日系保持增长
2018-11-09

  广汽集团(601238)   事件:广汽集团公布2018年10月份产销快报   公司10月产销分别实现18.16万辆和19.90万辆,同比增长分别为13.43%和13.24%,今年累计产销实现177.99万辆和175.71万辆,同比增长8.15%和6.99%。广汽乘用车本年累计销量44万辆,同比增加4.53%,广汽本田本年累计销量60万辆,同比增加4.22%,广汽丰田本年累计销量48万辆,同比增加28%,广汽菲克本年累计销量11万辆,同比减少36%,广汽三菱本年累计销量12万辆,同比增加28%。   点评:   自主销量持续回暖,新车型完善产品布局   公司10月广汽传祺销量4.6万辆,同比增加1.6%,环比增加6.2%,销量单月同比转正,环比持续回暖。2018年1-10月自主MPV销量累计超过6万辆,同比翻番,大型GM8销量持续高增长推动公司盈利能力提升,年底紧凑型MPVGM6上市将完善公司MPV产品线布局。   新款SUV车型GS5于10月底上市发布,定价10.98万-16.98万元,车型定位在GS4和GS7/GS8之间。新款GS5搭载传祺1.5TGDI发动机,功率可达124KW,扭矩可达265Nm,匹配爱信6速液力自动变速器,价值全面提升后有望冲击15万级市场格局,静待销量爬坡。   广丰强势,广本回暖,广三菱值得期待   广汽丰田10月销量为5.55万辆,同比增加66.7%,环比下降8.7%,高增长主要由于去年同期基数较低。10月分车型凯美瑞销量约1.4万辆,汉兰达约1万辆,雷凌约1.8万辆,CH-R销量经过三个月爬坡实现0.5万辆,作为一款紧凑型SUV我们认为销量仍有上升空间,未来仍将贡献部分增量。   广汽本田10月销量7.54万辆,同比增长9%,环比增长8%,销量逐步回暖。根据中汽协数据,雅阁前三季度累计销售近12万辆,经过年初“机油门”影响,雅阁销量一度下滑至0.34万辆,后逐步回暖,9月销量超过1.8万辆。冠道销量逐步恢复正常,基本走出机油乳化带来的负面影响。广汽三菱奕歌上市,将成公司新增长点,未来销量可期。   盈利预测和估值   我们预测2018,2019,2020年营业收入分别为799.62亿元、912.28亿元、996.89亿元,归母净利润为122.64亿元、144.79亿元、157.45亿元,EPS分别为1.20元、1.42元、1.54元,对应2018年、2019年和2020年的PE为9倍、7倍、7倍。综合考虑,维持“买入”评级。   风险提示   汽车销量整体下滑风险,   自主品牌新产品推广不及预期,   日系车销量增速不及预期。
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