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中小盘信息更新:Q3业绩预告符合预期,料全年保持稳定增长
2018-10-12

  嘉化能源(600273)   Q3 业绩稳定增长,符合预期,预计全年保持稳定增速:   公司公布了 2018 年前三季度业绩预告,前三季度实现归母净利润8.19-9.19 亿元,同比增长 20.09%-34.75%,对应 2018Q3 单季实现归母净利润为 2.38-3.38 亿元,同比增长 6.73%-51.57%,预计 2018Q3 汇兑亏损约 2000万元,扣除汇兑影响,业绩符合预期,业绩增长来源于园区服务业务和磺化中间体业务。我们认为公司的园区服务业务在第四季度还会维持稳定增速,同时磺化中间体业务增速会加快,维持盈利预测不变,预计公司 2018 年-2020年归母净利润分别为 12.21/14.49/17.78 亿元,维持“强烈推荐”评级。   园区基础服务商业务助推公司业绩稳定增长:   公司作为优质的化工园区基础服务商, 2018 年前三季度,受益于供应侧改革、园区产业规模不断壮大,公司园区基础服务商各项业务维持增长态势,助推公司业绩稳定增长。得益于精细化管理等方式,今年以来热电联产及氯碱装置产能利用率达到历史较高水平,蒸汽业务和氯碱业务毛利保持稳定增长;年产 16 万吨多品种脂肪醇产品项目投产进一步提升了脂肪醇产品附加值,增加了毛利;和巴斯夫合作的电子级浓硫酸项目于 2018 年 5 月投产,提高了浓硫酸业务毛利;专用码头于第三季度技改完成,码头吞吐量进一步提升,码头业务保持稳定增长。随着第四季度旺季到来,预计园区基础服务商各项业务还能维持稳定的增速,助推公司全年业绩保持稳定增长
  磺化中间体业务量价齐升,进一步增厚业绩:   公司作为国内最大的磺化中间体生产商,充分受益于磺化中间体产业链环保去产能下的产品价格大涨,叠加中间体深加工装置(2000 吨 BA 等)负荷提升逐步放量,使得磺化中间体业务(以对甲苯磺酰氯为主)量价齐升,预计第三季度产品均价继续提升,从而进一步增厚业绩。目前,中间体产业链终端产品如硝磺草酮,价格迭创新高,同比去年增长了约 90%,而公司中间体价格同比去年才增长约 50%,还具备继续提价的空间,因此预计第四季度公司产品价格还会继续上涨,再叠加装置负荷继续提升,产量增加,预计中间体业务 2018Q4 利润会加快增长。   风险提示:园区发生大规模安全事故,在建项目进展不及预期。
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