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上汽集团9月销量点评:宏观压力开始体现
2018-10-12

  上汽集团(600104)   维持“增持”评级。公司9月销量为61万(同比增速为-8.2%),上汽乘用车9月同比+4%(1-8月累计同比增47%),增速进一步回落,略低于预期。上汽通用9月同比-2%,同比跌幅进一步收窄。上汽大众9月同比-14%,低于市场预期。由于宏观经济因素对汽车行业影响较大,下调2018/19/20年EPS预测为至3.26/3.56/4.03元(原3.33/3.73/4.19元),下调目标价至36元。   上汽乘用车9月销量5.2万辆,同比+4%,受限于整车市场整体萎靡,增速继续回落。和其他自主品牌(长城9月同比-14%,长安自主9月同比-20%,吉利9月同比+14%)相比,依然位列前茅。荣威MARVELX9月底上市即完成交付500台,产品爬坡速度将快于造车新势力,并成为中国电动车的代表车型。   上汽通用9月销量18.3万辆,环比+11%,同比-2%,降幅继续收窄,其中别克GL89月销量11971辆,1-9月累计销量11.1万辆,同比+5%,在20万元以上MPV市场中销量占比近4成,30万以上车型销量超60%,GL8高端款需求依然旺盛。上汽大众9月销量18.8万辆,同比-14%,主要原因是17年9月基数过大,若扣除去年过高基数影响,上汽大众9月增速约为-5%。   催化剂:季报业绩,MarvelX销量提升。   风险提示:宏观经济出现大幅下滑。
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